比特币正处于关键转折点：支撑位买入看涨期权，阻力位卖出看涨期权，以及看跌期权交易在塑造下一阶段走势中的作用

  比特币的市场结构已进入脆弱的平衡状态，链上数据和期权数据均显示出多种力量在起作用。目前，比特币的交易价格在 8.1 万美元至 8.9 万美元的狭窄区间内波动，但其潜在的动态表明，市场正处于一个关键的转折点。短期持有者的已实现盈亏比仅为 0.07 倍，这表明流动性紧张，需求也在减弱。

根据 Glassnode 的链上分析与此同时，长期持有者虽然仍处于盈利状态，但已显露出疲态，引发了人们对比特币价格可能转向看跌趋势的担忧。这种背景，加上期权市场的防御性仓位，为比特币的韧性带来了一次严峻考验。

链上指标：一个支离破碎的基础

  链上数据显示，市场正处于流动性重置的边缘。主动实现价格（89,400 美元）和真实市场平均价格（82,400 美元）已成为结构性锚点，在以往周期中具有历史意义。

根据雅虎财经的分析这些价位代表着关键的心理阈值，可能会决定比特币的近期走势。然而，已实现的亏损额上升和流动性下降表明，市场已准备好进行重置。比特币如果跌破 92,000 美元，则可能在 92,000 美元至 99,000 美元区间面临更大的抛售压力。期权交易活动集中.

  ETF资金外流加剧了这种脆弱性，每周净流出资金达19亿美元。

这反映出防守姿态的整体转变。衍生品市场也呈现出去杠杆化的迹象，未平仓合约量下降，融资利率接近中性水平。根据 Glassnode 的链上分析链上因素和宏观经济因素的这种结合凸显了市场难以形成任何方向的明确趋势。

  这

这些信号的性质反映了市场的不确定性。

期权市场动态：看涨期权和看跌期权作为市场情绪晴雨表

  期权市场让我们更清晰地了解了影响比特币走势的各种不同力量。在 8.4 万美元附近持有大量看跌期权，在 10 万美元附近持有大量看涨期权，表明市场采取了防御姿态，部分对冲了下行风险，但也限制了上行潜力。

根据 Glassnode 的链上分析25delta偏斜度已发生显著变化，短期看跌期权溢价从18.5%降至9.3%，表明短期崩盘风险已被市场消化。根据 Glassnode 的链上分析然而，期限较长的期权——例如2025年12月到期的98,000美元看跌期权和2026年3月到期的80,000美元看跌期权——未平仓合约量有所增加，反映出市场对尾部风险保护的持续需求。据 CoinDesk 报道.

  期权交易活动的这种双重性凸显了一个关键矛盾：尽管短期看跌情绪有所缓解，但市场仍然对更深、更持久的回调保持警惕。12月期权到期日临近，将成为一个重要的波动事件，大量未平仓合约将影响关键价格水平的流动性。

根据 Glassnode 的链上分析对于逆向投资者而言，这种局面提供了一个机会，可以评估市场是否过度押注或押注不足了潜在结果。

反向思维的启示：驾驭拐点

  链上数据与期权数据的相互作用表明，市场正处于十字路口。一方面，流动性下降和ETF资金流出指向看跌倾向。另一方面，期权市场的防御性仓位——尤其是长期看跌期权的激增——暗示市场正在为多种情景做准备。逆向策略将着重关注支撑位买入看涨期权和阻力位卖出看涨期权之间的不对称性。

  例如，在 84,000 美元附近（关键支撑位）的看涨期权买盘激增表明，多头正在积累廉价期权，以期从潜在的反弹中获利。相反，在 100,000 美元附近出现的看涨期权卖盘则表明，空头正在锁定利润或对冲反弹风险。这种动态会形成一种自我实现的预言：如果比特币未能突破 100,000 美元，集中抛售看涨期权可能会加剧抛售压力。然而，如果成功突破，则可能引发一系列多头头寸，推动价格向 102,000 美元至 106,000 美元迈进。

根据 Benzinga 的分析.

  看跌期权交易活动进一步加剧了市场的复杂性。短期看跌期权溢价的下降降低了短期下行风险，但对长期看跌期权需求的增加表明机构投资者正在对冲更大幅度的回调风险。这种双重性意味着市场尚未完全消化看涨预期，为反向押注反弹留下了空间。

结论：比特币的转折点

  比特币当前的转折点是由脆弱的链上结构和防御型期权市场共同决定的。支撑位附近的看涨期权买入和阻力位附近的看涨期权卖出之间的相互作用，以及看跌期权交易活动的微妙作用，表明市场既非完全看涨也非完全看跌。相反，市场处于一种预期状态，等待催化剂来打破平衡。对于逆向投资者而言，关键在于识别期权交易中的定价错误，并利用链上信号来把握入场时机。未来几周——尤其是12月期权到期日——对于决定比特币能否突破8.1万美元至8.9万美元的区间并重新建立新的平衡至关重要。