美伊战争2个月，大类资产表现复盘
- 作者：佚名
- 来源：维塔斯软件园
- 时间：2026-04-30
Morning FX
自2月28日美国和以色列对伊朗发动空袭以来，冲突已经持续了整整2个月，本文我们来梳理这两个月以来大类资产的表现。
一、外汇
战事初期，避险情绪升温与油价上行共同推动美元指数走强；进入 4 月，中东局势边际缓和，美元指数冲高回落。非美货币走势显著分化：
亚洲货币普遍承压，主要受能源进口成本抬升拖累，但人民币逆势偏强。核心在于中国能源消费结构中石油、天然气占比偏低，对中东油气依赖度远低于欧洲及其他亚洲经济体，地缘冲突对国内经济直接冲击有限。
商品货币表现分化：挪威作为欧洲最大油气出口国，受益于油价上涨，挪威克朗走强；澳元受益于基本面韧性与加息预期走强；新西兰为成品油净进口国，纽元持续走弱；加元未从油价上涨中获益，反而受国内经济基本面疲弱拖累。
传统避险货币日元、瑞郎表现疲软，主因全球通胀走高与债券收益率上行压制避险需求，瑞郎额外受金价回落拖累。欧元、英镑前期承压，4 月随美元回落逐步修复，英镑兑美元由跌转升，欧元跌幅收窄。
图1：主要货币涨幅（2月27日至4月29日）
二、债券
美伊战争爆发后，能源价格飙升引发的通胀压力持续传导，直接带动全球主要经济体10年期国债收益率普遍大幅攀升，全球债市遭受重创。
10年期英国国债收益率过去2个月累计上行79bp，涨幅居首。
德国、美国、加拿大、日本、澳大利亚的10年期国债收益率同步走高，涨幅均在40bp左右。
中国10年期国债收益率则逆势下跌，成为全球债市中的独特表现。
图2：主要国家10年期国债收益率涨跌幅bp（2月27日至4月29日）
三、股市
全球股市走势分化明显，科技股与半导体产业链成为核心主线。
中国台湾台股加权指数以绝对优势领跑全球主要股市，得益于台积电、联发科等权重股的强势表现
纳斯达克指数、韩国KOSPI指数也都刷历史新高。
欧洲股市表现疲弱，欧元区Stoxx50指数和英国富时100指数都下跌超过5%，主因是受能源断供而拖累经济前景。
图3：主要股指涨幅（2月27日至4月29日）
四、商品
能源类：霍尔木兹海峡航运受阻直接推动能源价格大幅飙升，两大原油累计涨幅均超过50%；欧洲天然气价格同步攀升，但TTF天然气涨幅显著低于2022年俄乌冲突时期，主要因当前欧洲天然气库存处于相对合理水平，对供应扰动的缓冲能力强于此前。
贵金属：黄金和白银在战事初期均迎来阶段性上涨，凸显传统避险资产属性，但随后受美元实际利率快速走高拖累，黄金转而下跌，白银则表现更为疲软。
工业金属：虽受全球经济增速预期下调影响，但部分关键金属价格创下历史新高。其中，铝价涨幅居前，核心得益于美伊战争导致中东地区铝厂生产受阻，叠加下游制造业复苏带来的温和需求，共同推动铝价持续走高。
图4：主要商品涨跌幅（2月27日至4月29日）
总结：
1.回顾美伊战争爆发的两个月内的大类资产走势，能源价格飙升成为贯穿始终的主线，直接影响外汇、债券的定价逻辑，同时推动股市、商品呈现结构性分化。
2.从资产表现来看，能源出口国货币、能源类商品及科技成长板块表现突出；与之相对，能源进口国相关资产及传统避险货币则普遍承压；而中国资产凭借自身基本面韧性，在全球市场中呈现出独特的逆势表现。
3.当前，美伊谈判进程陷入停滞，国际油价仍维持高位，但外汇、股市市场已率先开启乐观情绪交易。需要警惕的是，若霍尔木兹海峡持续处于封锁状态，市场乐观情绪可能随时出现反转，其中欧洲能源依赖型经济体的货币及股市，将成为首当其冲的承压对象。
